資訊不對稱

本研究進一步針對前述單因子與複合因子投組進行模擬市場回測，首要是闡明因子投組在市場長進出的績效顯示，在承當了滑價本錢、交易手續費與交易限制後是不是還能賺取明顯的正酬勞。

(3) 因子投組Zipline-tej回測

研究後果顯示，在單純買進高內部人持股比與高動能因子的複合投組中，以司理人持股比施展闡發為最佳。在內部人持股比月增率因子中，也是以司理人表現為最好，為全複合因子投組中表現最好的組合。符合前述假設一，內部人持股比越高的股票，代表其資訊過失稱的環境越嚴重，動能因子越能賺取顯著的正待遇。

同時也是三種月增率因子中最符合假定二的投組，即對於內部人持股比月增率越高的股票，其公司內部人正善用資訊優勢進行交易的可能性越高，則待外部投資人接收該資訊進行模仿與追隨後，短時間內輕易呈現股價繼續性的現象，從而使動能因子可賺取更為光鮮明顯的正待遇。顯示出在承擔滑價本錢、生意業務手續費和生意業務限制後，複合因子投組仍能賺取遠勝大盤的逾額報酬，但首要歸功於利用動能因子對內部人持股比因子進行再優化。但年化波動度卻無明顯晉升，乃至比本來單因子時還有所下降，均光鮮明顯優於單因子時的體現。

鄙人圖中的回測結果可看出，在與創一年新高動能因子連系後，豈論是經理人持股比率因子仍是月增率因子均有顯著提升，年化報答率晉升了一倍，積累報答率更提高了三到四倍。

(2) 因子投組回測

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